금융주는 지루하다는 말, 저도 한때는 당연하게 받아들였습니다. 그런데 2026년 초 하나금융지주를 포트폴리오에 담고 나서 생각이 완전히 바뀌었습니다. 분기 순이익 1조 2,100억 원, 역대 최대 실적. 배당금은 전년 대비 20% 이상 증가. 시세 차익에 현금 흐름까지 동시에 챙기는 경험을 하고 나니, 금융주가 지루하다는 건 제대로 들여다보지 않은 말이라는 걸 실감했습니다.
실적으로 검증한 하나금융지주의 수익 구조
일반적으로 은행주는 금리 상승기에 잠깐 좋았다가, 금리가 꺾이면 수익도 같이 꺾인다고 알려져 있습니다. 저도 그렇게 생각하고 진입을 망설였던 시기가 있었습니다. 그런데 2026년 1분기 실적을 뜯어보니 조금 다른 그림이 보였습니다.
핵심이익, 즉 이자이익과 수수료이익을 합산한 수치가 3조 1,731억 원으로 전년 대비 13.6% 늘었습니다. 이 중에서 특히 눈길을 끈 건 수수료이익이었는데, 6,678억 원으로 무려 28% 증가하며 역대 최대를 찍었습니다. 단순히 금리 덕분에 이자를 많이 받은 게 아니라, 자산관리(WM)와 투자은행(IB) 부문에서 직접 돈을 벌어오는 구조로 바뀌고 있다는 신호였습니다. 제가 직접 1분기 실적 발표 자료를 살펴봤을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 증권 중개 수수료가 200% 이상 폭증했다는 대목에서는 다시 읽어봤을 정도입니다.
여기서 순이자마진(NIM)이라는 개념을 짚고 넘어갈 필요가 있습니다. NIM이란 은행이 대출 등 자산 운용으로 버는 이자수익에서 예금 등 자금 조달 비용을 뺀 뒤, 총자산 대비 비율로 나타낸 수익성 지표입니다. 쉽게 말해 은행이 돈을 굴려서 얼마나 남기는지를 보여주는 숫자입니다. 하나금융그룹의 NIM은 1.82%로 전년 대비 13bp 상승했는데, 이는 단순히 시장 금리가 올라서가 아니라 저원가성 예금 유치와 외화 조달 비용 관리를 정교하게 해온 결과입니다.
또 하나 주목했던 지표는 대손비용률(CCR)입니다. CCR이란 은행이 대출을 내줬다가 떼일 것을 대비해 쌓아두는 비용의 비율로, 낮을수록 자산 건전성 관리를 잘하고 있다는 뜻입니다. 1분기 CCR은 0.21%로, 회사가 제시한 연간 가이던스인 30bp 중반을 크게 하회했습니다. 고금리가 오래 지속되면 대출자들의 상환 능력이 흔들릴 수 있다는 우려가 시장에 있었는데, 하나금융은 선제적으로 부실 자산을 정리하며 이 우려를 실적으로 눌러버렸습니다.
하나금융의 수익 구조를 한눈에 정리하면 이렇습니다.
- 핵심이익(이자+수수료) 3조 1,731억 원, 전년 대비 +13.6%
- 수수료이익 6,678억 원, 전년 대비 +28% (역대 최대)
- NIM 1.82%, 전년 대비 +13bp 개선
- 대손비용률(CCR) 0.21%, 연간 가이던스 대폭 하회
- 비은행 부문 순이익 2,422억 원, 전년 대비 +24.9%
다만 냉정하게 보면 고정이하여신(NPL) 커버리지 비율이 95.6%로 100%를 밑돌았다는 점은 마음에 걸렸습니다. NPL 커버리지 비율이란 부실 채권 대비 충당금을 얼마나 쌓아뒀는지 보여주는 지표로, 100%를 하회하면 이론상 손실 흡수 여력이 부족한 상태입니다. 회사 측은 2분기 중 즉시 회복시키겠다고 발표했고, 저는 이 부분은 단기 모니터링 항목으로 분류해두고 있습니다(출처: 조선비즈).
주주환원과 밸류업, 직접 확인해보니
주주환원율 50%라는 숫자를 처음 들었을 때, 솔직히 말하면 반신반의했습니다. 국내 금융지주들이 밸류업을 외친 건 어제오늘 일이 아닌데, 말과 행동이 다른 경우를 너무 많이 봤기 때문입니다. 그런데 제 경험상 이번 하나금융은 좀 달랐습니다.
보통주자본비율(CET1)이라는 개념이 있습니다. CET1이란 은행이 위기 상황에서도 손실을 스스로 흡수할 수 있는 가장 질 좋은 자본의 비율로, 금융당국이 건전성 판단의 핵심 기준으로 삼는 수치입니다. 하나금융은 이 CET1을 13.0~13.5% 목표 구간에서 관리하면서, 동시에 자사주 매입·소각을 2026년에만 2,000억 원 이상 결의했습니다. 자본을 튼튼히 유지하면서도 주주에게 돌려주는 비율을 높이겠다는 두 가지를 동시에 잡으려는 시도인데, 이게 실제로 실행되는 걸 숫자로 확인하는 과정이 저에게는 투자 결정의 핵심이었습니다.
총주주환원율도 살펴볼 필요가 있습니다. 총주주환원율이란 배당금과 자사주 매입·소각을 합산한 금액이 당기순이익에서 차지하는 비율입니다. 2022년 27%, 2024년 38%였던 수치가 2026년에는 51.3%를 넘어설 것으로 전망됩니다. 2년 사이에 13%포인트 이상 끌어올린 속도가 꽤 인상적입니다(출처: 금융위원회).
하나금융이 추진 중인 '감액배당'도 눈여겨볼 전략입니다. 자본준비금을 감액해 배당 재원을 마련하면 주주 입장에서는 비과세 혜택을 받을 수 있습니다. 세후 수익률이 실질적으로 올라가는 구조인데, 현재 7% 수준에 불과한 개인투자자 비중을 끌어올려 수급 구조를 개선하겠다는 복안으로 읽힙니다. 이건 단순히 배당금 액수를 늘리는 수준을 넘어서, 투자자들에게 주는 체감 수익을 설계 단계부터 다듬겠다는 의지로 해석했습니다.
그럼에도 불구하고 제가 이 종목에 대해 가지고 있는 솔직한 비판이 있습니다. 이 주식은 자산의 수성에는 강한 칼이지만, 공격적 자산 확장을 원하는 투자자에게는 무딘 칼이 될 수 있습니다. 금리 하락기에는 NIM이 구조적으로 줄어들 수밖에 없고, 지금의 성과 중 일부는 밸류업이라는 정책 모멘텀이 받쳐준 덕분이기도 합니다. 베트남 BIDV 증자 참여와 인도네시아 라인뱅크의 디지털 금융 확장이 글로벌 성장 여력을 보여주는 긍정적 신호이긴 하지만, 이것이 주가 리레이팅으로 이어지기까지는 시간이 더 필요하다고 봅니다.
정리하면 하나금융지주는 안정적인 현금 흐름과 주주 친화 정책을 원하는 투자자에게 지금도 충분히 매력적인 선택지입니다. PBR(주가순자산비율)이 아직 0.7~0.8배 수준에 머물러 있다는 것은, 주주환원율 50% 목표가 현실화될수록 주가 재평가 여지가 남아 있다는 의미이기도 합니다. 단기 급등을 노리는 게 아니라면, 꾸준한 배당과 자사주 소각이 만들어내는 복리 효과를 시간을 두고 지켜보는 접근이 저에게는 맞았습니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.
참고:
ftoday.co.kr 역대급 실적 '불붙은 리딩금융' 경쟁…비은행 수익 놓고 '혁신·확장' 각축 - 파이낸셜투데이
biz.chosun.com 하나금융, 1분기 순익 1.2조원…분기 '최대 실적' - 조선비즈
v.daum.net 함영주號 하나금융, ROE 11% 목전···CET1비율 13% '사수' - 다음 금융
fntimes.com 이호성號 하나은행, 기업대출 확대·NIM 개선에 이자익 12.8 - 파이낸셜뉴스
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